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黄金最近跌得有点厉害。

518880黄金ETF，相较于4月22日历史最高点，跌了接近9%。

国际金价，更是从逼近3500跌到了3200附近。

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数据来源：

号称低风险的黄金，怎么突然出现这么大幅度的回撤呢？

现在的黄金，还值得投资吗？

我们先来说黄金为什么跌。

黄金下跌的原因也不复杂：

1、中美和谈，税率回到特朗普犯病前。

这是美国对中国认怂，降低了中美两国冲突的风险。

同时也提振了中美股市的吸引力，吸引了部分避险资金向风险标的转移。

2、印巴空战，巴基斯坦完胜，印度重新开闸放水。

这是印度对巴基斯坦认怂，降低了印巴两国冲突的风险。

3、俄乌双方都有和谈的意思。

乌克兰已经打不动了，而俄罗斯也知道不太可能有更大收获了。

再打下去，对双方都没意义。

同时，乌克兰对美国签了卖国协议。那美国也有义务有动力居中调停。

全世界，都在变得更和平。

那黄金作为避险标的，当然就会出现下跌。

说到底，这世界难得正常了一个月，黄金当然要吃亏一段时间。

2

但我们也要知道，黄金短期下跌，不会影响其中长期上涨的走势。

长期走势不用多谈，黄金的长期上涨逻辑是全球各国央行的货币超发。

这个趋势，不可能被改变。

而黄金中期上涨的逻辑支撑，则在全球货币体系的重构。

所谓货币重构，说白了就是全世界对美元的不信任。

那这个逻辑，也没有被颠覆。

根据25年2月的最新数据，黄金在全球的外汇储备占比持续增加，首次超过20%，达到21.3%。

咱们中国呢，也是连续6个月增持黄金储备，占比达到6.5%。

说白了，就是之前大家都认你美国当老大。

你拿印钞机印出来的绿纸，全世界都认这是财富。

但是现在，你美国老大哥的影响力江河日下。

虽然我们小弟们也不知道拥护谁当下一个大哥，但对你美国大哥，不再是无条件支持了。

那怎么办呢？

答案当然就是先买黄金保值。

而这个趋势，也是不可逆且加速的。

因为美国现在的问题真的很严重。

万亿利息的美债，别说特朗普了，你把华盛顿富兰克林林肯罗斯福全都复活了，他们也没辙。

而特朗普呢，又是个精神病人。

一通操作猛如虎，一看关税原地杵。跟中国的这一通折腾，直接暴露了美国外强中干的本质。

当然，其他小国不是中国，没有这么足的勇气来挑战美国。

但是，对美国愈发不信任，是毫无疑问的。

说到底，美元霸权衰减、世界货币体系重构，是未来二十年的世界主旋律。

这个过程里，黄金，一定是各类资产里的最大受益者。

3

这么一梳理，大家应该也就明白结论了。

短期上，黄金因为世界太平出现了一定幅度的下跌。

这个下跌，有可能还要继续。

但是在中长期上，黄金上涨的逻辑都没有被证伪，也不可能被证伪。

短空长多。

那我个人的建议是，如果你的仓位不重，是处于配置思维持有黄金的，现在可以继续拿着不动。

因为现在的黄金虽然处于偏贵状态，但也不算特别贵。

我们在去年11月，国际金价还在2900出头的时候就做出了预测：

也就是说，如果国际金价超过3500，不论仓位轻重，都应该减仓。如果超过3850，不论仓位轻重，都应该清仓。

反过来，如果跌破3000，不论仓位轻重，都应该补仓。

那现在3250左右的点位，也就算是个合理偏贵，并不离谱。

可以继续把黄金当做资产配置中的避震器。

而如果你的黄金仓位非常重，那么现在可以适当降一点。

黄金短期上的还是偏空。避险资产，也需要将仓位避险。

而如果你黄金的仓位现在非常轻，那我更建议你通过增持黄金股的方式来增持黄金。

红线：黄金ETF 蓝线：黄金股ETF

数据来源：雪球

黄金股除了跟金价挂钩以外，还跟A股市场的情绪挂钩。

A股强，它就弱；A股弱，它就强。

我个人判断，现在A股的情绪有点过热，再考虑到黄金股之前阶段性跑输黄金，黄金股有估值修复的可能。

总的来说，现在的黄金处于一个合理偏贵的状态。以目前的点位看，现在的黄金不论是往上涨还是往下跌，都不会超过10%的范围。

作为资产组合的避震器，黄金有配置价值。

如果出于纯粹的投资考虑，就有点鸡肋，食之无味、弃之可惜了。

P I C U S

派克斯研究院

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